跟着国家政策支持的力度不断加大，当时，中国区域性股权生意商场作为多层次本钱商场体系的一部分，获得了疾速打开，但一同，自身的商场定位、怎样非常好进步商场融资才华等疑问也日益凸显。为此，记者采访了上海股权保管生意中心(下称上海股交中心)总经理张云峰，通过对上海股交中心打开情况的剖析，透视当时中国区域性股权生意商场乃至场外商场的打开现状。

谈到上海股交中心的定位，张云峰标明，本钱商场的定位有两个，一是本钱配备，二是本钱再配备。本钱配备便是集聚社会本钱，处置中小公司融资难的疑问，推动实体经济打开，本来就融资；本钱再配备便是通过衍生品的生意，让有资产的人拿到现金，让有现金的人拿到资产，但因为中国金融衍生产品太少，所以再融资功用是弱化的。当时，中国的本钱商场主要是融资功用。

张云峰介绍，融资与生意紧密结合，假设没有二级商场溢价生意，就没有融资事情的发作，例如发行一只股市，股价是2元每股，假设二级商场的生意报价也一样，就很难发行出去，进行融资。所以，商场的生意功用也很重要，本钱商场假设没有生意功用、没有让初始出资者退出的功用，那么对公司的融资是很难做到。本钱商场还有一些衍生功用，如宣扬公司、做形象广告；因为本钱商场有一定的生意性、流动性，所以衍生出股权质押借款、私募债等金融产品。以上是本钱商场的底子定位，也是上海股交中心的定位，上海股交中心是兼具监管和效力功用，以效力功用为主。

作为区域性股权生意商场，当时，上海股交中心接收全国各地公司挂牌。对此，张云峰标明，国务院2011年38号文件没有束缚区域性股权商场效力规划，但在国务院办公厅2012年37号文中指出，原则上不得建立分支安排打开跨区域运营，没有规矩外地公司不得跨区域上市。证监会《对于标准证券公司参与区域性股权生意商场的辅导定见》对券商跨区域打开业务有严厉束缚。国务院同意的《“十二五”时间上海国际金融中心缔造计划》中明确提出以上海股权保管生意中心缔造为载体，积极探索非上市公司股权保管和转让商场缔造，其间未对效力区域进行约束。

张云峰指出，当时，上海股交中心在每个公司来挂牌之时，会与其当地政府签定协作协议，获得当地政府支持；此外，上海股交中心也会向公司介绍上海股交中心信息、与新三板的差异、国家最新政策等。

谈及上海股交中心与新三板的联络，张云峰标明，当时，上海股交中心有“一市两板”，其间E板与新三板是比赛性联络，E挂牌条件、效力办法跟新三板是同质化的，任何一家公司都能够选择到上海股交中心仍是新三板。通过比赛能够改进效力、优胜劣汰、完结不一样商场定位。Q板与新三板是错位联络，与新三板效力的目标不一样。

张云峰认为，对于包括区域性股权生意商场在内的场外商场怎样进步自身的融资效力水平缓比赛力，要做好三个方面工作。

一是对公司的标准。假设公司不标准就失去了比赛的基础，上海股交中心对挂牌公司审理的中心是公司能否实在无缺准确充分的宣布信息；审理办法是按照工作草稿审理，用许多工作草稿验证公司宣布信息的质量。

二是体现融资功用，场外商场融资功用的体现需求商场自身去尽力，上海股交中心在尽力改动出资者理念，让出资者出资上海股交中心。当时，中国的出资安排底子上秉持的理念是Pre－IPO，这种理念在场外商场是无法进行出资的，因为场外商场效力的公司都是还上不了主板、创业板的公司，假设在这里面选择能够很快上主板、创业板的公司，可选规划很小。实在的场外商场融资要按照这个商场的上市标准来出资，出资往后要安身这个商场卖股市，假设将来有公司打开极好，上了主板和创业板，那是额外的收成，有这样的出资者才华完结这个商场的实在融资。怎样改动出资者理念？最佳办法是一定要出资者赚到钱。当时，上海股交中心集聚了八千支配出资者，到当时，还没有割肉的。

三是生动生意，期待着中国的场外商场就像主板那样生动，不太可能。缘由在于，首要，场外商场挂牌公司的股东结构没有社会化股东，场外商场里实在的上市生意股东都是公司的发起人，有许多人不选择卖股市。其次，这个商场对错常理性的商场，好股市一票难求，差股市无人问津。但是场外商场生意能够完结相对生动。上海股交中心当时树立了促进机制，对淡出商场的出资者留有记载，一旦股东有生意需求，即可奉告出资者前来与公司洽谈。

张云峰介绍，上海股交中心挂牌公司均匀市盈率在49倍以上，市盈率取决于公司成长率，2013年度挂牌公司赢利均匀增长率是125.91%，2014年度可能会更高。成长率高并不是因为挂牌公司质量都非常好，小公司的成长非常简略，只需融资到位，就能获得打开。小公司的风险并没有幻想中那么大，上海股交中心下降出资者门槛至50万元，2012年的挂牌公司融资满意率曾高达78%，这两年没有核算，尽管有些下降，但是仍然是国内同类商场中融资才华较强的，乃至可能是最强的。当时算计为中小公司融资近38亿元支配。

张云峰标明，做市商原则在生动商场方面体现着重要作用，做市商原则是一个原则体系，不只是是生意办法，发源于货台商场，实际上在电子化程度较高的今日，货台商场形状现已不见，做市商原则之所以留下来是因为具有生动商场、平抑风险、引导出资、定价等功用。

张云峰介绍，在美国，伴随通讯办法的兴隆，货台商场会合到一个当地报价即纳斯达克商场，许多人到不了这个商场，知道不到全国商场信息，所以诞生了经纪人署理原则，经纪人树立炒作机制，形成了做市商原则，推动了生意办法的改动。所以，假设把做市商原则只是理解为生意办法的改动，那做市商原则就成了无源之水。

张云峰指出，做市商和坐庄不一样，做市商买和卖的报价，涨跌同步，依据股市生意的供需联络不断地调整报价，调整报价的底子原则便是让自身的股市存量和资金的存量相对平衡。做市商原则能够生动商场，指的是炒作的进程，归于如虎添翼性质，但条件是商场上有生意即基础流动性，假设商场有流动性，做市商原则会让商场愈加生动；假设没有，做市商的造势作用就很难体现。

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