中国经济网上海10月13日讯（记者李治国）在股市震荡的背景下，股权交易市场却逆势快速发展，成为资本市场的一个大发展的新热点。上海股交中心作为在融资、交易、市场规模各方面发展进入良性轨道的场外市场，在全国30多个区域股权交易市场中脱颖而出。上海股交中心作为依照国务院指导精神、由上海市政府批准设立、由上海国际集团、上海证券交易所、张江高科技园区股份有限公司、上海联合产权交易所等四家国有单位共同出资组建的股权交易市场，经过三年半时间的发展，挂牌企业（含展示企业）已达7108家，融资总额突破100亿元，各类会员机构达1200余家。

　　面对如此巨大市场体量，上海股交中心下一步发展重点是什么，如何服务和管理好众多市场主体。针对这些问题，我们采访了上海股交中心相关市场主体——推荐机构会员瑞紫投资负责人刘俐雅女士，以及上海股交中心相关人员创新业务部总监、兼市场监管部总监陈妍妍女士。

1、记者：上海股权托管交易中心目前有E板和Q板两个板块，挂牌企业总数7108家，其中有6600多家企业登陆Q板。你们公司作为上海股交中心会员，认为企业应该如何选择适合自己的板块，两个板块间有什么区别、挂牌和上市又有什么区别？在挂牌企业后续服务方面，推荐机构有哪些好的做法？

推荐机构会员：对于企业而言，选择板块时不宜盲目追随潮流、更不能人云亦云，没有一个板块是适合所有企业的，板块之间没有优劣之分，适合自己当下发展阶段的就是最好的。上海股交中心的E板和Q板是针对客户需求导向设置的两个错位发展的板块,E板的层次设置明显高于Q板。二者的区别是明显的，主要表现为第一，挂牌条件不同，E板要求企业必须是具有持续经营能力、规范运作的股份公司；Q板则要求企业具备正常运营的基本要素即可，Q板可以接纳没有改制的有限公司挂牌。第二，挂牌程序不同，E板必须聘请E板推荐机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构共同为企业提供改制、推荐挂牌服务；Q板只需委托Q板推荐机构一家中介即可完成申报挂牌。第三，信息披露要求不同，E板挂牌企业要进行充分信息披露， Q板企业只需进行基本信息披露。第四，交易功能不同，E板挂牌企业可以在计算机上通过互联网进行线上交易，Q板企业只能进行线上报价，线下交易。第五，融资便利性不同， E板的融资是基于充分信息披露和线上交易为前提进行的，所以更为便利，Q板是以宣传和帮助企业规范同时促进融资为目的的板块。第六，挂牌企业发展预期不同，E板企业挂牌后发展普遍进入快车道，下一步的规划往往是对接更高层次资本市场。

2、记者：作为推荐机构，您认为投资者在参与上股交挂牌企业的增资或交易中应该如何操作，注意哪些方面？您是否还参与别的股权市场的业务或投资，各市场间有什么不同？

推荐机构会员：上海股交中心的市场监管体系在同类市场中最为健全和完善，主要表现在三个方面，第一，信息披露要求最高；第二，会员管理最严；第三，对于会员和挂牌企业的违规行为的容忍度最低、处理效率最高。据了解，上海股交中心还将进一步建立会员评级体系、会员从业人员管理体系、挂牌企业诚信档案、挂牌企业承诺事项公示制度等。作为推荐机构，我们对此表示欢迎，也愿意接受上海股交中心更加严格的监管。

3、记者：企业登陆E板、展示板Q板的费用情况怎样，小企业是否承担得起？

推荐机构会员：和主流资本市场类似，登陆上股交E、Q板的费用主要是中介机构费用，上股交只收取备案审查工作以及相关服务的成本代价。尽管中介机构费用遵循市场化定价，基于商业谈判，但场外市场是为中小微企业度身定制的，再加上政府还有不同程度的补贴，因此，我认为这些费用是在企业可承受范围内。

4、记者：对于上海股交中心来说，在解决企业进入资本市场解决融资难题方面，主要有哪些做法？融资的效果如何？对未融到资的企业还提供哪些服务？

上海股交中心：上海股交中心在解决企业融资难问题方面进行了不懈的努力和探索，并取得了市场融资总额突破百亿元的令业界瞩目的成就。挂牌企业的融资途径主要包括私募股权融资、私募债权融资和其他融资产品等方式。其中私募股权融资主要是指挂牌企业依据相关法律法规面向特定投资者非公开发行新增股份募集资金；私募债权融资主要是指挂牌企业依据相关法律法规面向特定投资者募集资金，并约定在一定时间内还本付息。其他融资产品及方式主要包括银行股权质押贷款、信用贷款、融资租赁、应收账款融资、票据融资等，未来上海股交中心还将推出母基金、互联网投融资平台、优先股、资产证券化产品、借助自贸区政策尝试开展跨境融资等。上海股交中心致力于打造围绕挂牌企业的“第三方金融生态系统”，引导并支持为挂牌企业提供各种融资服务的第三方机构立足于本市场深耕细作，目前该生态系统已初具形态。上海股交中心打通上海三大PE协会、各类依法合规的融资渠道，成立融资咨询信息的汇集高地，可为资金方和融资方提供讯息撮合服务。

5、记者：说到私募债融资，随着直接债权融资的兴起，中小企业借助私募债方式帮助缓解了融资难题，同时投资者也通过这种高收益的手段获得了固定投资收益。据了解上海股交中心目前已帮助企业获得了8.17亿元的私募债融资。上股交的私募债有什么特点？哪些企业适合发私募债？这种融资方式的风险点在哪里？

上海股交中心：上海股交中心私募债是根据中小企业实际融资需求，借鉴国际国内惯例以及听取市场各参与主体的意见的基础之上推出的一项融资产品。与主流资本市场一样，上海股交中心私募债实行的是备案制，对备案材料进行完备性核对，上海股交中心接受备案的，并不表示对发行私募债企业的经营风险、偿债风险、诉讼风险以及私募债的投资风险或收益等作出判断或保证。这里要说明的是，证监会对上市公司股票和可转换公司债券要求的是核准后发行，上股交备案的私募债产品不受此约束。因此，企业可以在私募债备案完成前举行旨在对相关投资信息进行说明的活动（即路演），投资者不能以为企业举办私募债推荐或路演活动就一定通过了上海股交中心备案，要仔细查阅上海股交中心官网的公告。

　　现金流短缺是中小企业一个显著特点，而私募债又有刚性兑付的要求，因此现实中已通过上海股交中心备案的发债企业仍然存在违约的可能。上海股交中心私募债较为适合那些有较高诚信度、企业运作规范、有抵押物、有偿还能力的企业，要求企业应具有契约精神，能够按时履约。因此，私募债对中小企业来说只能作为一种补充性的融资方式，而不能作为主流融资方式。

　　对投资者来说，私募债是一种利率较高、风险较大的投资，虽然上海股交中心设定了投资者保护机制安排，包括偿债保障机制、股息分配政策、私募债受托管理及私募债持有人会议等，但中小企业违约风险较高。一旦违约，通过司法途径解决是最好的方式。因此建议投资者，第一要充分认识到进行私募债路演并不代表通过备案，认购前务必登录上海股交中心官网仔细查阅公告；第二即便通过备案的私募债也不保证一定不会有违约风险；第三一旦发生违约，要及时借助司法手段予以解决。

6、记者：上海股交中心市场发展节奏很快，对数量众多企业的市场监管的工作量肯定比较大，那么针对挂牌企业、会员可能出现的违规行为，上海股交中心会采取哪些措施？

　 上海股交中心： 上海股权交易市场是规范的正规资本市场，维护市场信誉如同爱惜羽毛，我们坚决杜绝有人抱着“赌徒”心态进入市场。上股交和所有的证券类交易所一样，市场监管主要对挂牌企业信息披露和投资者的交易行为，监管职能针对的是包括挂牌企业在内的市场主体，但与挂牌企业的运营管理无关。在职责范围内，我们对于严重干扰市场正常的交易秩序和违背上海股交中心业务规定的行为，坚持“零容忍”，绝不姑息、坚决处理。对不按规定履行信息披露义务的企业，及时发布风险揭示公告，对疑似违规的企业和会员，立即启动调查程序，发现违规的，采取记入诚信档案、通报批评、公开谴责、发布警示函、摘牌、取消会员资格、市场禁入等举措，并及时向市场通报相关处理结果。截至目前，上海股交中心已对6家企业进行了惩罚性摘牌处理，发布63家次挂牌企业风险揭示公告，对3家违规会员进行了取消会员资格处罚，相关信息均在上海股交中心官方网站进行了公示。上海股交中心对维护市场秩序、惩治不良行为的态度是坚决而坚定的，对违规违纪的，发现一起，查处一起，绝不姑息。

本文来源:上海股权托管交易中心